Von Quoten zu Kontrakten: So funktionieren Prognosemärkte

Prognosemärkte werden zunehmend Teil des üblichen Finanz-, Nachrichten- und Sportumfelds. Sie tauschen Erwartungen rund um Wahlen, Zentralbankentscheidungen, Wirtschaftsindikatoren und Spielergebnisse aus. Daher ist es sinnvoll, nicht nur zu verstehen, welche Ereignisse dort verfügbar sind, sondern auch die Mechanismen selbst: Was genau der Teilnehmer kauft, wie sich der Preis bildet und wie sich eine solche Position von einer Wette eines Buchmachers unterscheidet. Nehmen wir als Hauptbeispiele zwei bemerkenswerte Websites – Polymarket und Kalshi.

Der Prognosemarkt verwandelt eine Frage zu einem zukünftigen Ereignis in einen handelbaren Vertrag. Wird es eine Zinssenkung geben? Wird das Team gewinnen? Wird die Inflationsrate über dem Zielwert liegen? Der Teilnehmer kauft eine der möglichen Antworten und der Preis ändert sich mit der Nachfrage und neuen Informationen.

Von außen sieht es vielleicht wie eine Wette mit einer anderen Schnittstelle aus. Es ist jedoch sinnvoller, den Prognosemarkt als Wahrscheinlichkeitsmarkt wahrzunehmen. Wichtig hierbei ist, zu verstehen, was genau der Benutzer kauft, warum der Vertrag zwischen 0 und 1 US-Dollar kostet und wie sich dieser Preis in Gewinn oder Verlust verwandelt.

Ereignis wird zum Vertrag

Nehmen Sie die binäre Frage: „Wird die Mannschaft das Spiel gewinnen?“ Dafür werden zwei Verträge erstellt – Ja und Nein. Nach der Berechnung zahlt der richtige Vertrag 1 $, der falsche beträgt 0 $. Polymarket-Berechnungsregeln.

Wenn ein Ja-Vertrag 0,40 $ kostet, zahlt der Käufer 40 $ für 100 Verträge. Es gibt dann drei Hauptszenarien:

– das Ereignis eintritt – Verträge zahlen 100 $, der Gewinn vor Kosten beträgt 60 $;

• das Ereignis tritt nicht ein - die Verträge verlieren an Wert, der Verlust beträgt 40 $;
• die Position kann vorzeitig mit Gewinn oder Verlust geschlossen werden: Ein Verkauf zu 0,55 $ realisiert vor Kosten 15 $ Gewinn, ein Verkauf nach einem Kursrückgang auf 0,30 $ dagegen 10 $ Verlust.

Es ist nicht erforderlich, den Vertrag bis zum Ergebnis aufrechtzuerhalten. Durch die Möglichkeit, sie früher zu verkaufen, sieht die Position nicht nur wie eine Wette aus, sondern auch wie ein reguläres Handelsinstrument.

Warum der Preis wie die Wahrscheinlichkeit ist

Der Ja-Vertragspreis von 0 bis 1 US-Dollar wird normalerweise als aggregierte Schätzung der Teilnehmer gelesen. Der Preis von 0,40 $ entspricht etwa 40 %, 0,65 $ entsprechen etwa 65 %.

Wenn Sie 0,40 $ in die üblichen Dezimalquoten umrechnen, erhalten Sie:

1 / 0,40 = 2,50

Sie können den Vertragspreis mit Dezimal-, Bruch-, amerikanischen und asiatischen Formaten in unserem Quotenkonverter vergleichen.

Dies bedeutet nicht, dass der Markt die wahre Wahrscheinlichkeit „kennt“. Der Preis spiegelt den aktuellen Auftragsbestand der Teilnehmer wider. Es kann auf Nachrichten, Aufstellungen, Statistiken und Erwartungen reagieren, bleibt aber eine Marktschätzung.

Zudem entspricht der Wert im Interface nicht immer dem unmittelbaren Kaufpreis. Polymarket zeigt normalerweise die Mitte zwischen der besten Kauf- und Verkaufsorder und bei einer großen Spanne den letzten Transaktionspreis an. Wie Polymarket Preise anzeigt.

Woher kommen Verträge und die Gegenpartei?

Der Prognosemarkt muss nicht im Voraus über einen Bestand an Ja- und Nein-Verträgen verfügen. Die Teilnehmer erteilen Gegenbestellungen. Beispielsweise ist einer bereit, „Ja“ für 0,60 $ zu kaufen, und der andere ist bereit, „Nein“ für 0,40 $ zu kaufen. Zusammen ergeben ihre Preise 1 $, nach der Übereinstimmung der Aufträge entsteht ein Paar gegensätzlicher Positionen.

Insgesamt erhält eine Seite des Paares nach der Abwicklung 1 $, die andere Seite 0 $. Die Plattform organisiert den Markt, vergleicht Aufträge, wendet Berechnungsregeln an und der Preis wird von Teilnehmern und Market Makern bestimmt.

Hier beginnt der Prognosemarkt einer Wettbörse zu ähneln: Die Transaktion erfordert Gegenliquidität.

So funktioniert das Orderbuch

Die Markttiefe zeigt, zu welchen Preisen die Teilnehmer bereit sind, Kontrakte zu kaufen und zu verkaufen und welches Volumen auf jeder Ebene verfügbar ist.

Nehmen wir an, es verkauft:

• 100 Verträge zu 0,40 $;
• weitere 200 Verträge zu 0,42 $.

Der Käufer kann nur die ersten 100 für 0,40 $ abholen oder alle 300 für 124 $ kaufen. Im zweiten Fall liegt der Durchschnittspreis bei etwa 0,413 $. Die Differenz zwischen dem besten Preis und dem Durchschnittspreis der gesamten Transaktion wird Slippage genannt.

Eine Alternative ist eine Limit-Order „Kauf nicht mehr als 0,40 $“. Es schützt den Preis, kann jedoch teilweise ausgeführt werden oder ohne Transaktion im Auftragsbuch verbleiben. Das Limit kontrolliert den Höchstpreis und garantiert nicht die Ausführung. Limit-Orders von Polymarket.

Maker and taker

Ein Teilnehmer, der eine Bestellung aufgibt und diese auf eine Gegentransaktion warten lässt, erhöht die Liquidität und fungiert als Maker. Ein Teilnehmer, der eine bestehende Order annimmt, nimmt Liquidität und fungiert als Nehmer.

Eine Limit-Order ist nicht unbedingt eine Maker-Order. Wenn der angegebene Preis es Ihnen ermöglicht, das Angebot einer anderen Person sofort zu erfüllen, gilt die Transaktion als Abnehmer. Die Rolle wird durch die spezifische Ausführung bestimmt, nicht durch den ausgewählten Schaltflächentyp.

Diese Unterscheidung ist wichtig für die Provision: Die Plattform kann dem Abnehmer eine Gebühr in Rechnung stellen und den Hersteller für die Unterstützung des Auftragsbuchs belohnen.

Wenn der Markt endet

Der Vertrag wird nach vorab veröffentlichten Regeln abgewickelt. Sie definieren die Quelle des Ergebnisses, das Enddatum und Maßnahmen in kontroversen Szenarien. Auf Polymarket wird das Ergebnis über das UMA Optimistic Oracle angeboten, danach kann es zu einem Wettbewerbszeitraum kommen. Gewinnerverträge erhalten 1 US-Dollar. Wie Polymarket-Märkte berechnet werden.

Die Schlagzeile des Marktes reicht für eine Analyse nicht aus. Beispielsweise kann das tatsächliche Ergebnis eines Matches und das im Vertrag festgeschriebene Kriterium aufgrund von Verlängerung, Absage einer Veranstaltung oder der gewählten Datenquelle abweichen. Wenn die Regeln geklärt sind, leert Polymarket das Orderbuch und storniert aktive Bestellungen. Wie die Regeln geklärt werden.

Das Abwicklungsrisiko kann nicht vom Preis getrennt werden. Ein Benutzer kann ein Ereignis richtig vorhersagen, aber einen Vertrag mit einem anderen formalen Kriterium kaufen.

Vergleichen wir es nun mit einem Buchmacher und einer Wettbörse

Sobald Sie den Vertrag verstanden haben, werden die Unterschiede klarer:

Gleiches Ergebnis, unterschiedliche Kosten

Nehmen wir an, ein Teilnehmer riskiert 40 $ bei einem Ergebnis mit einer Dezimalquote von 2,50 oder kauft 100 Kontrakte für 0,40 $. Wenn das Ergebnis eintritt, ist der Bruttogewinn in allen Fällen derselbe – 60 $. Die Differenz ergibt sich bei der Kostenberechnung:

Das Beispiel verwendet bewusst den gleichen Einstiegspreis und berücksichtigt keine Spreads und Slippages. In der Praxis müssen Sie zunächst den verfügbaren Preis für das gesamte benötigte Volumen vergleichen und erst dann die Provision abziehen. Die Marge des Buchmachers wird nach einem Sieg nicht als separate Zeile abgeschrieben: Ihr Einfluss zeigt sich darin, welche Quoten zunächst angeboten werden.

Aus dieser Tabelle geht nicht hervor, dass der Buchmacher automatisch günstigere Konditionen anbietet. Lediglich zum Vergleich der Berechnungsmechanik wird hier der gleiche Einstiegspreis gewählt. Auf dem Wettbörsen- und Prognosemarkt wird die Provision zu den Handelskosten addiert oder vom Ergebnis abgezogen, sodass sie zusätzlich zum sichtbaren Angebot berücksichtigt werden muss. Der Buchmacher hat in der Regel keine gesonderte Provision, allerdings kann die Marge die ursprünglichen Quoten verschlechtern. Sie sollten den Nettogewinn zu tatsächlich verfügbaren Preisen vergleichen und nicht nur die Höhe der Provision.

Buchmacher

Der Buchmacher selbst veröffentlicht die Quoten und akzeptiert die andere Seite der Wette. Die Marge ist bereits in die Linie integriert, sodass für eine reguläre Wette oft keine gesonderte Provision anfällt. Das Unternehmen kontrolliert den Preis und das Limit, kann jedoch sofort eine breite Palette von Spielen, Handicaps, Gesamtsummen und zusätzlichen Märkten eröffnen, ohne dass ein Gegenantrag eines anderen Kunden erforderlich ist.

Eine Auszahlung ist nicht die einzige Möglichkeit, das Risiko vor Ende der Veranstaltung zu reduzieren. Der Spieler kann auf das gegenteilige Ergebnis, ein passendes Handicap oder eine entsprechende Gesamtsumme wetten. Eine solche Absicherung deckt jedoch nicht immer die ursprüngliche Position vollständig ab: Die Marktbedingungen können variieren und die zweite Quote enthält die neue Marge des Buchmachers.

Wettbörse

An der Börse schließen die Teilnehmer Wetten gegeneinander ab. Back unterstützt das Ergebnis, lay spielt dagegen. Wie beim Prognosemarkt hängen die verfügbaren Quoten und Beträge von Gegenaufträgen ab. So funktioniert Betfair Exchange.

Die normale Provision von Betfair wird auf der Grundlage des Nettogewinns des Marktes berechnet. Wenn der Markt mit einem Verlust endet, gibt es keine Standardprovision für Gewinne. Der genaue Satz hängt von der Region und den Kontobedingungen ab: Bei einer Provision von 2 % von 100 $ bleibt der Gewinn bei 98 $, bei 5 % bei 95 $. Für einzelne Aktivitätsprofile können zusätzliche Gebühren anfallen. Betfair-Gebührenregeln.

Daher ähnelt der Prognosemarkt eher einer Wettbörse als einem Buchmacher. „Ja“ ähnelt einer Position für das Ergebnis, „Nein“ ist eine Position dagegen. Die wesentlichen Unterschiede liegen in der Vertragsform, den Veranstaltungskategorien, den Provisionen und dem Abrechnungsverfahren.

Wie viel kostet der Handel auf Polymarket und Kalshi?

Die unten aufgeführten Tarife wurden anhand von Dokumenten überprüft, die am 25. September 2026 gültig waren. Plattformen können diese ändern. Bevor Sie eine Transaktion durchführen, müssen Sie daher den aktuellen Provisionsplan überprüfen.

Auf Polymarket-Sportmärkten wird die Abnehmerprovision wie folgt berechnet:

Anzahl der Verträge × 0,05 × Preis × (1 − Preis)

Die Herstellerprovision beträgt Null. Die gesammelten Abnehmerprovisionen finanzieren das Belohnungsprogramm des Liquiditätsanbieters; Es gibt auch ein separates Rabattprogramm für Abnehmer. Polymarket-Tarife.

Die Standardformel für Kalshi-Nehmer verwendet einen Koeffizienten von 0,07. Für Maker verwendet die Grundformel 0,0175, der tatsächliche Multiplikator hängt jedoch von der Marktreihe ab; Für viele Märkte beträgt sie Null und für bestimmte Sportserien wird eine Provision erhoben. Kalshi-Tarife.

Nachfolgend finden Sie die Kosten für den Kauf von 100 Kontrakten für eine bestehende Order ohne Berücksichtigung von Spread und Slippage:

Der Kaufpreis wird verzinst. Die Zahlen 0,05 und 0,07 in den Formeln bedeuten keine feste Provision von 5 % und 7 % auf den Gesamtbetrag.

Es ist nicht korrekt, diese Prozentsätze direkt mit Betfair zu vergleichen. Betfair erhebt in der Regel eine Provision auf den Nettogewinn, nachdem der Markt abgewickelt wurde, während Polymarket und Kalshi diese möglicherweise abschreiben, wenn der Handel ausgeführt wird, unabhängig vom zukünftigen Ergebnis des Vertrags.

Sportlinie: Das Vorhandensein eines Marktes bedeutet nicht die Möglichkeit eines Deals

Polymarket und Kalshi bieten Sportveranstaltungen an und einige Märkte sind während des Spiels verfügbar. Das Vorhandensein einer Ereigniskarte bedeutet jedoch nicht, dass die Website die Linie des Buchmachers ersetzt.

Zum Vergleich müssen Sie Folgendes überprüfen:

• Gibt es ein erforderliches Turnier und eine Art Markt?
• sind Handicaps und Gesamtwerte verfügbar, nicht nur der Gewinner;
• welches Volumen ist bei den besten Preisstufen des Orderbuchs vorhanden;
• wie groß ist die Streuung;
• was passiert mit Bewerbungen nach Spielbeginn?
• ob die Website dem Benutzer in seinem Zuständigkeitsbereich zur Verfügung steht.

Bei Polymarket beispielsweise werden Sport-Limit-Orders mit dem offiziellen Spielbeginn storniert und für ausgeführte Orders wird eine Verzögerung angewendet. Dies wirkt sich direkt auf Live-Strategien aus. Funktionen von Polymarket-Sportbestellungen.

Welches Format für welche Aufgabe

Buchmacher ist praktisch, wenn eine breite Linie und ein sofort zugänglicher Preis für das angegebene Volumen wichtig sind. Dafür zahlt der Nutzer mit Marge und akzeptiert die vom Unternehmen festgelegten Limits.

Wettbörse eignet sich, wenn Sie Back/Lay, Positionshandel und transparente Gegenliquidität benötigen. Sein Schwachpunkt ist die Tiefe unpopulärer Märkte und die Abhängigkeit der Ausführung von anderen Teilnehmern.

Prognosemarkt erweitert das Spektrum handelbarer Ereignisse und stellt Wahrscheinlichkeiten in Form eines Kontrakts dar. Im Sportbereich ähnelt die Wirtschaftlichkeit in vielerlei Hinsicht einer Börse, die Gebühren, die Abwicklung und das Betriebsmodell sind jedoch unterschiedlich.

Kein Format bietet automatisch den besten Preis. Für einen korrekten Vergleich müssen die Quoten auf eine Wahrscheinlichkeit gebracht, die Marge des Buchmachers entfernt, das Gesamtvolumen im Orderbuch geschätzt und alle Einstiegs- und Ausstiegskosten addiert werden.

Fazit

Prognosemärkte sind weder eine neue Version des Buchmachers noch ein vollständiger Ersatz für die Wettbörse. Hierbei handelt es sich um eine besondere Form des Ergebnishandels, bei der bekannte Aktienmechanismen auf ein breiteres Spektrum von Ereignissen angewendet werden.

Für eine professionelle Beurteilung kommt es nicht auf das Vorzeichen des Standorts an, sondern auf die Qualität eines bestimmten Marktes: effektiver Preis nach allen Kosten, Liquidität im erforderlichen Volumen und eindeutige Berechnungsregeln. Es sind diese Parameter, die bestimmen, ob der Kurs in einer echten Strategie verwendet werden kann.

Pinnacle bietet seine Daten bereits Prognosemarktteilnehmern an. Warum solche Websites Wettquoten von Buchmachern benötigen und was sie zur Bewertung von Wahrscheinlichkeiten bieten, erfahren Sie unter separates OVAccess-Material.