Kalshi e Polymarket US segnano nuovi record. Cosa significano davvero i loro volumi?

Il 27 settembre è stata una giornata record per due mercati previsionali statunitensi. Secondo DeFi Rate, su Kalshi sono stati negoziati contratti per 3,2 miliardi di dollari, mentre il valore complessivo delle operazioni ai rispettivi prezzi di esecuzione è stato di circa 704 milioni di dollari.

Nello stesso giorno, Polymarket US ha stabilito il proprio record: 639 milioni di dollari di volume nominale e circa 170 milioni ai prezzi effettivi degli scambi.

Polymarket US è una piattaforma separata, regolamentata negli Stati Uniti e dotata di un proprio order book. Non va confusa con Polymarket internazionale: il 27 settembre la piattaforma globale ha registrato circa 192 milioni di dollari di volume nominale e 99 milioni ai prezzi di scambio, senza però stabilire un record.

Entrambi i record mostrano la rapida crescita dei mercati previsionali sportivi. Tuttavia, i miliardi citati nei titoli possono facilmente essere scambiati per il denaro realmente impegnato dai partecipanti o immediatamente negoziabile al prezzo corrente. Non sono la stessa cosa.

Come si ottengono 3,2 miliardi e 704 milioni di dollari

Un contratto Kalshi paga 1 dollaro se si verifica l’esito scelto e 0 dollari in caso contrario. Prima del regolamento può essere negoziato a qualsiasi prezzo tra 0,01 e 0,99 dollari.

DeFi Rate mostra due metriche differenti:

• il volume dei contratti conta ogni contratto negoziato al valore nominale di 1 dollaro;
• il valore ai prezzi di scambio moltiplica il numero di contratti per il prezzo a cui sono stati eseguiti.

Per esempio, 100.000 contratti negoziati a 0,10 dollari aggiungono:

• 100.000 dollari al volume nominale;
• 10.000 dollari al valore calcolato ai prezzi effettivi degli scambi.

Il calcolo viene eseguito per ogni operazione della giornata e i risultati vengono poi sommati. I dati di Kalshi possono quindi essere letti così:

• circa 3,2 miliardi di contratti negoziati × 1 dollaro = 3,2 miliardi di dollari di volume nominale;
• la somma di quantità × prezzo per tutte le operazioni = circa 704 milioni di dollari.

Il rapporto tra queste cifre dà un prezzo medio di circa 0,22 dollari per contratto negoziato:

704 milioni ÷ 3,2 miliardi ≈ 0,22 dollari

Questo non significa che la parte opposta del contratto sia comparsa senza fondi. I contratti sono garantiti su entrambi i lati e la stessa posizione può essere rivenduta più volte. Né 3,2 miliardi né 704 milioni di dollari rappresentano quindi tutto il capitale dei partecipanti o l’intera garanzia della piattaforma. La distinzione essenziale è questa: la prima cifra misura il valore nominale dei contratti negoziati; la seconda il valore, al prezzo di esecuzione, di un solo lato registrato di ogni operazione, senza aggiungere il lato opposto.

Statistiche di Kalshi e Polymarket US, inclusa la metodologia di DeFi Rate.

Cosa mostrano comunque i record

La differenza tra le metriche non rende i record privi di significato. I 3,2 miliardi di dollari di Kalshi e i 639 milioni di Polymarket US mostrano una forte crescita dell’attività, mentre la presenza di partite NFL tra i mercati più grandi conferma che lo sport sta diventando una delle categorie principali di queste piattaforme.

Questi numeri descrivono però operazioni già eseguite, non un importo che il prossimo partecipante potrà certamente negoziare al prezzo corrente. Il funzionamento dell’order book, lo spread e lo slippage sono spiegati più nel dettaglio in «Dalle quote ai contratti: come funzionano i mercati previsionali».

I record vanno quindi letti come segnali di crescita del pubblico e dell’attività di trading. Queste cifre non dovrebbero però essere confrontate direttamente con il volume di scommesse di un bookmaker o con un limite di puntata disponibile.