Alex Morgan
Am 11. Oktober trennten sich die New York Giants und die Washington Commanders mit einem in der NFL seltenen Ergebnis: 27:27 nach der Overtime.
Washington erreichte im letzten Drive die 24-Yard-Linie der Giants, konnte die Uhr aber nicht rechtzeitig für ein mögliches entscheidendes Field Goal stoppen. Zuvor hatten die Giants einen 13:27-Rückstand aufgeholt. Das Unentschieden verband damit ein Comeback mit einer verpassten letzten Chance.
Für Zuschauer ist das Ergebnis eindeutig: Keine Mannschaft gewann. Für Wetten ist es komplizierter. Dieselbe Siegerposition konnte beim Buchmacher erstattet, bei Kalshi mit $0,50 abgerechnet oder auf einem separaten Unentschieden-Markt verloren werden. Nicht nur das Spielergebnis, sondern auch die Konstruktion des Marktes bestimmt die Auszahlung.
Auch ein Markt mit zwei Optionen kann ein drittes Ergebnis haben
Ein NFL-Spiel der Regular Season darf unentschieden enden, obwohl viele Siegermärkte nur Giants oder Commanders anzeigen.
Das Unentschieden verschwindet dadurch nicht. Die Plattform legt vorab fest, was mit einer Zweiweg-Position geschieht, wenn keine Seite gewinnt.
Bei traditionellen Buchmachern ist die übliche Lösung ein Push, also die Rückerstattung des Einsatzes. An einem Prognosemarkt können zwei komplementäre Kontrakte stattdessen einen Zwischenwert erhalten. Wirtschaftlich gleich sind diese Verfahren nur unter bestimmten Bedingungen.
So rechnet bet365 ein Unentschieden im Zweiweg-Markt ab
Nach den bet365-Regeln für NFL-Zweiweg-Märkte wird ein unentschiedenes Spiel als Push abgerechnet.
Bei einer Einzelwette wird der vollständige Einsatz zurückgezahlt. Aus einer $100-Wette auf die Giants werden wieder $100: weder Gewinn noch Verlust.
In einer Kombiwette wird die Auswahl in der Regel wie ein Nichtstarter behandelt. Ihre Quote wird zu 1,00, während die übrigen Tipps die Auszahlung bestimmen.
Das gilt ausdrücklich für den Zweiweg-Markt. Bietet ein Buchmacher einen Dreiweg-Markt mit Giants, Unentschieden und Commanders an, verliert eine Wette auf eine der Mannschaften beim 27:27.
Was mit den Kalshi-Kontrakten geschah
Kalshi bot für dieses Spiel Kontrakte auf den Sieg beider Mannschaften an. Die Regeln des Marktes Giants gegen Commanders bestimmten, dass bei einem Unentschieden jeder Team-Kontrakt mit $0,50 abgerechnet wird.
Das ist keine vollständige Erstattung jeder Transaktion. Das Ergebnis hängt vom Kaufpreis ab:
- ein für $0,40 gekaufter Giants-Kontrakt erzielt vor Gebühren $0,10 Gewinn;
- derselbe Kontrakt, für $0,63 gekauft, verliert $0,13;
- nur ein Kauf zu genau $0,50 endet vor Gebühren bei null.
Kalshi führte außerdem einen separaten Unentschieden-Markt für das Spiel. Dessen Yes-Kontrakt wird bei einem Unentschieden mit $1 und No mit $0 abgerechnet. Das ist eine direkte Position auf das Unentschieden und keine Sonderregel des Siegermarktes.
Warum 50 Cent logisch sind
Die Giants- und Commanders-Kontrakte bilden zwei entgegengesetzte Seiten derselben Frage. Normalerweise zahlt der Kontrakt des Siegers $1 und der des Verlierers $0. Zusammen ergeben sie $1.
Bei einem Unentschieden erfüllt keine Mannschaft die Bedingung, alleiniger Sieger zu sein. Je $0,50 erhalten den Gesamtwert:
$0,50 + $0,50 = $1,00
Das ist keine nachträgliche Wahrscheinlichkeitsschätzung, sondern eine vorab definierte Abrechnungsregel für den Fall, dass keiner der Kontrakte als alleiniger Gewinner gelten kann.
Wie ein „risikofreier“ Hedge zum Verlust wird
Der Unterschied ist besonders wichtig, wenn entgegengesetzte Ergebnisse auf verschiedenen Plattformen abgesichert werden.
Ein vereinfachtes Beispiel – keine historischen Quoten des Giants-Commanders-Spiels:
- $100 auf die Giants beim Buchmacher zur Quote 2,70;
- 270 Commanders-Kontrakte bei Kalshi zu $0,63;
- Kosten der Kontrakte: $170,10;
- Gebühren bleiben unberücksichtigt.
Gewinnen die Giants, beträgt der Buchmachergewinn $170 und die Commanders-Kontrakte verlieren $170,10:
$170 − $170,10 = −$0,10
Gewinnen die Commanders, erzielt jeder Kontrakt $0,37 Gewinn, während die Buchmacherwette verliert:
270 × $0,37 − $100 = −$0,10
Beide Seiten wirken beinahe perfekt ausgeglichen. Bei einem Unentschieden erstattet der Buchmacher jedoch $100, während jeder für $0,63 gekaufte Commanders-Kontrakt mit $0,50 abgerechnet wird:
270 × ($0,50 − $0,63) = −$35,10
Statt eines nahezu neutralen Ergebnisses entsteht ein Verlust von $35,10 vor Gebühren.
Weder das Unentschieden noch eine fehlerhafte Plattform ist das Problem. Der Hedge kombinierte Märkte mit unterschiedlichen Abrechnungsregeln. Eine erstattete Wette und ein mit $0,50 abgerechneter Kontrakt sind keine vollständig gegensätzlichen Instrumente.
Ein ähnlicher Marktname reicht nicht aus
„Giants gewinnen“ kann auf beiden Plattformen gleich aussehen. Für einen Hedge zählen jedoch die Details:
- Wird die Overtime berücksichtigt?
- Kann das Spiel offiziell unentschieden enden?
- Wird die Position erstattet oder erhält sie einen Zwischenwert?
- Gibt es eine eigene Unentschieden-Auswahl?
- Wie wird ein Push in einer Kombiwette behandelt?
- Welche Gebühren gelten?
- Welche offizielle Quelle entscheidet über die Abrechnung?
Auch ein unwahrscheinliches Unentschieden darf nicht aus dem Modell gestrichen werden. Ein seltenes drittes Ergebnis kann das gesamte Risiko bestimmen, besonders wenn beide Seiten auf verschiedenen Plattformen liegen.
Fazit
Das Unentschieden zwischen Giants und Commanders zeigt einen grundlegenden Unterschied zwischen Buchmacherwette und Prognosemarkt-Kontrakt.
Beim Buchmacher kann eine Zweiweg-Wette als Push vollständig erstattet werden. Bei Kalshi wurden die Team-Kontrakte mit $0,50 abgerechnet, weshalb das tatsächliche Ergebnis vom Kaufpreis abhing. Der separate Unentschieden-Kontrakt wurde dagegen normal als Gewinn oder Verlust abgerechnet.
Für eine Einzelwette sind das lediglich unterschiedliche Produktregeln. Für Arbitrage und Hedging ist es ein wesentliches Risiko. Verglichen werden müssen nicht nur Namen und Preise, sondern sämtliche möglichen Abrechnungsszenarien.
Quellen: offizielle Spielanalyse der New York Giants, Statistiken und Hinweise der Giants, bet365-Regeln für Zweiweg-Märkte, Kalshi-Siegermarkt, Kalshi-Unentschieden-Markt, Kalshi-Vertragsbedingungen für NFL Game.
