Alex Morgan
Das odds aos contratos: como funcionam os mercados de previsão
Os mercados de previsão estão cada vez mais a tornar-se parte do ambiente financeiro, noticioso e desportivo habitual. Eles negociam expectativas em torno de eleições, decisões do banco central, indicadores económicos e resultados de jogos. Portanto, faz sentido entender não apenas quais eventos estão disponíveis ali, mas também a própria mecânica: o que exatamente o participante está comprando, como o preço é formado e como tal posição difere de uma aposta de uma casa de apostas. Como exemplos principais, tomemos dois sites notáveis - Polymarket e Kalshi.
O mercado de previsão transforma uma questão sobre um evento futuro num contrato negociável. Haverá redução nas taxas de juros? A equipe vencerá? A taxa de inflação será superior ao nível-alvo? O participante compra uma das respostas possíveis e o preço muda junto com a demanda e novas informações.
Visto de fora pode parecer uma aposta com uma interface diferente. Mas é mais útil perceber o mercado de previsão como um mercado de probabilidade. O importante aqui é entender o que exatamente o usuário está comprando, por que o contrato custa entre US$ 0 e US$ 1 e como esse preço se transforma em lucro ou prejuízo.
Evento vira contrato
Considere a questão binária: “Será que a equipe vencerá a partida?” Dois contratos são criados para isso - Sim e Não. Após o cálculo, o contrato correto paga $ 1, o incorreto passa a ser igual a $ 0. Regras de cálculo do polimercado.
Se um contrato Sim custar US$ 0,40, o comprador pagará US$ 40 por 100 contratos. Existem então três cenários principais:
- o evento ocorre - os contratos pagam US$ 100, o lucro antes das despesas é de US$ 60;
- o evento não ocorre - os contratos perdem valor, a perda é de $40;
- a posição pode ser encerrada antecipadamente com lucro ou prejuízo: vender a US$ 0,55 fixa um lucro de US$ 15 antes dos custos, enquanto vender após uma queda para US$ 0,30 fixa um prejuízo de US$ 10.
Não é necessário segurar o contrato até o resultado. A capacidade de vendê-la mais cedo faz com que a posição pareça não apenas uma aposta, mas também um instrumento de negociação normal.
Por que o preço é como probabilidade
O preço do contrato Yes de US$ 0 a US$ 1 é geralmente lido como uma estimativa agregada dos participantes. O preço de US$ 0,40 corresponde a aproximadamente 40%, US$ 0,65 corresponde a aproximadamente 65%.
Se você converter $ 0,40 nas probabilidades decimais usuais, obterá:
1 / 0,40 = 2,50
Você pode comparar o preço do contrato com os formatos decimal, fracionário, americano e asiático em nosso conversor de probabilidades.
Isto não significa que o mercado “conhece” a verdadeira probabilidade. O preço reflete o saldo das ordens dos participantes no momento. Pode reagir a notícias, escalações, estatísticas e expectativas, mas continua a ser uma estimativa de mercado.
Além disso, o valor na interface nem sempre equivale ao preço de compra imediato. O Polymarket geralmente mostra o meio-termo entre a melhor ordem de compra e venda e, com um spread amplo, o último preço da transação. Como a Polymarket exibe os preços.
De onde vêm os contratos e a contraparte?
O mercado de previsão não é obrigado a ter um estoque de contratos Sim e Não antecipadamente. Os participantes fazem contra-pedidos. Por exemplo, um está pronto para comprar Sim por US$ 0,60 e o outro está pronto para comprar Não por US$ 0,40. Juntos, seus preços dão $1, após as correspondências de ordens é criado um par de posições opostas.
No total, um lado do par receberá US$ 1 após a liquidação, o outro receberá US$ 0. A plataforma organiza o mercado, compara ofertas e aplica regras de cálculo, sendo o preço determinado pelos participantes e formadores de mercado.
É aqui que o mercado de previsões começa a se assemelhar a uma bolsa de apostas: a transação requer contra-liquidez.
Como funciona a carteira de pedidos
A profundidade do mercado mostra a que preços os participantes estão dispostos a comprar e vender contratos e que volume está disponível em cada nível.
Vamos supor que venda:
- 100 contratos a US$ 0,40;
- outros 200 contratos a US$ 0,42.
O comprador pode retirar apenas os 100 primeiros por US$ 0,40 ou comprar todos os 300 por US$ 124. No segundo caso, o preço médio será de cerca de US$ 0,413. A diferença entre o melhor preço e o preço médio de toda a transação é chamada de slippage.
Uma alternativa é uma ordem com limite “não compre mais do que US$ 0,40”. Protege o preço, mas pode ser parcialmente executado ou permanecer na carteira de ofertas sem transação. O limite controla o preço máximo, em vez de garantir a execução. Pedidos com limite do Polymarket.
Maker and taker
Um participante que faz uma ordem e a deixa aguardando uma contra-transação adiciona liquidez e atua como maker. Um participante que aceita uma ordem existente obtém liquidez e atua como taker.
Uma ordem com limite não é necessariamente uma ordem maker. Se o preço especificado permitir que você cumpra imediatamente a oferta de outra pessoa, a transação será considerada um tomador. A função é determinada pela execução específica, não pelo tipo de botão selecionado.
Esta distinção é importante para a comissão: a plataforma pode cobrar do tomador e recompensar o fabricante por apoiar a carteira de encomendas.
Quando o mercado acabar
O contrato é liquidado de acordo com regras pré-publicadas. Eles definem a origem do resultado, a data final e as ações em cenários controversos. No Polymarket, o resultado é oferecido por meio do UMA Optimistic Oracle, após o qual pode haver período de concurso. Os contratos vencedores recebem $ 1. Como os mercados Polymarket são calculados.
A manchete do mercado não é suficiente para análise. Por exemplo, o resultado real de uma partida e o critério escrito no contrato podem diferir devido ao prolongamento, ao cancelamento de um evento ou à fonte de dados selecionada. Quando as regras são esclarecidas, a Polymarket limpa o livro de ordens e cancela os pedidos ativos. Como as regras são esclarecidas.
O risco de liquidação não pode ser separado do preço. Um usuário pode prever corretamente um evento, mas comprar um contrato com um critério formal diferente.
Agora vamos compará-lo com uma casa de apostas e uma bolsa de apostas
Depois de entender o contrato, as diferenças ficam mais claras:
| Critério | Casa de apostas | Bolsa de Apostas | Previsão de mercado |
|---|---|---|---|
| Formulário de posição | Aposta por probabilidades | Voltar ou deitar | Contrato Sim ou Não |
| Quem fica do outro lado | Casa de apostas | Outro participante ou formador de mercado | Outro participante ou formador de mercado |
| Apresentação de preços | Coeficiente | Coeficiente | Preço de $ 0 a $ 1 |
| Despesas básicas | Margem nas probabilidades | Normalmente comissão sobre o lucro líquido | Taxas de Execução, Spread e Slippage |
| Limitação de volume | Limite da casa de apostas | Aplicações de contador | Profundidade do vidro |
| Saída antecipada ou redução de risco | Saque ou contra-aposta | Taxa reversa | Venda de contrato |
Mesmo resultado, custos diferentes
Digamos que um participante arrisque US$ 40 em um resultado com probabilidades decimais de 2,50 ou compre 100 contratos a US$ 0,40. Se o resultado ocorrer, o lucro bruto será o mesmo em todos os casos – US$ 60. A diferença aparece no cálculo das despesas:
| Formato | Entrada em posição | Lucro bruto | Comissão | Lucro líquido |
|---|---|---|---|---|
| Casa de apostas, odd 2,50 | US$ 40 | US$ 60 | $0 separadamente; a margem já está incluída na odd | US$ 60 |
| Bolsa de apostas, comissão de 2% sobre os lucros | US$ 40 | US$ 60 | US$ 1,20 | US$ 58,80 |
| Polymarket, tarifa de tomador de esportes | 100 contratos × US$ 0,40 = US$ 40 | US$ 60 | US$ 1,20 | US$ 58,80 |
| Kalshi, tarifa padrão do tomador | 100 contratos × US$ 0,40 = US$ 40 | US$ 60 | US$ 1,68 | US$ 58,32 |
O exemplo utiliza deliberadamente o mesmo preço de entrada e não leva em consideração spread e slippage. Na prática, primeiro é necessário comparar o preço disponível para todo o volume requerido e só depois deduzir a comissão. A margem da casa de apostas não é anulada como uma linha separada após uma vitória: a sua influência manifesta-se nas probabilidades inicialmente oferecidas.
Esta tabela não indica que a casa de apostas ofereça automaticamente condições mais favoráveis. O mesmo preço inicial é escolhido aqui apenas para comparação da mecânica de cálculo. No mercado de bolsas de apostas e previsões, a comissão é adicionada ao custo da transação ou subtraída do resultado, por isso deve ser considerada em cima da cotação visível. A casa de apostas normalmente não tem uma comissão separada, mas a margem pode piorar as probabilidades originais. Você deve comparar o lucro líquido a preços realmente disponíveis, e não apenas o tamanho da comissão.
Casa de apostas
A própria casa de apostas publica as probabilidades e aceita o outro lado da aposta. A margem já está incorporada na linha, por isso muitas vezes não há comissão separada para uma aposta regular. A empresa controla o preço e o limite, mas pode abrir imediatamente uma vasta gama de jogos, handicaps, totais e mercados adicionais sem necessidade de contra-aplicação de outro cliente.
O saque não é a única maneira de reduzir o risco antes do final do evento. O jogador pode apostar no resultado oposto, num handicap ou total adequado. No entanto, tal cobertura nem sempre cobre completamente a posição original: as condições de mercado podem variar e a segunda odd contém a nova margem da casa de apostas.
Bolsa de Apostas
Na bolsa de valores, os participantes fazem apostas uns contra os outros. Back apoia o resultado, lay joga contra ele. Tal como acontece com o mercado de previsão, as probabilidades e os valores disponíveis dependem de contra-ordens. Como funciona o Betfair Exchange.
A comissão normal da Betfair é calculada sobre o lucro líquido do mercado. Se o mercado terminar com perda, não há comissão padrão sobre os ganhos. A taxa exata depende da região e das condições da conta: com uma comissão de 2% de US$ 100, o lucro permanecerá em US$ 98, com 5% - US$ 95. Taxas adicionais podem ser aplicadas para perfis de atividades individuais. Regras de cobrança da Betfair.
Portanto, o mercado de previsões está mais próximo de uma bolsa de apostas do que de uma casa de apostas. Sim é semelhante a uma posição a favor do resultado, Não é uma posição contra ele. As principais diferenças estão na forma do contrato, categorias de eventos, comissões e procedimento de liquidação.
Quanto custa negociar no Polymarket e Kalshi
As tarifas abaixo foram verificadas com base em documentos válidos em 25 de setembro de 2026. As plataformas podem alterá-los, portanto, antes de fazer uma transação, você precisa verificar o cronograma de comissões atual.
Nos mercados esportivos Polymarket, a comissão do tomador é calculada da seguinte forma:
Número de contratos × 0,05 × preço × (1 − preço)
A comissão do criador é zero. As comissões coletadas do tomador financiam o programa de recompensa do provedor de liquidez; Há também um programa de descontos separado para o comprador. Tarifas do Polimercado.
A fórmula padrão do tomador Kalshi usa um coeficiente de 0,07. Para o fabricante, a fórmula básica usa 0,0175, mas o multiplicador real depende da série do mercado; para muitos mercados é zero e para certas séries desportivas é aplicada uma comissão. Tarifas Kalshi.
Abaixo está o custo de aquisição de 100 contratos em um pedido existente sem levar em conta spread e slippage:
| Preço do contrato | Custo de posição | Polimercado, esportes | Kalshi, tarifa padrão do tomador |
|---|---|---|---|
| US$ 0,20 | US$ 20 | US$ 0,80 - 4% | US$ 1,12 – 5,6% |
| US$ 0,50 | US$ 50 | US$ 1,25 – 2,5% | US$ 1,75 – 3,5% |
| US$ 0,80 | US$ 80 | US$ 0,80 - 1% | US$ 1,12 - 1,4% |
Os juros são calculados sobre o preço de compra. Os números 0,05 e 0,07 nas fórmulas não significam comissão fixa de 5% e 7% sobre o valor total.
Não é correto comparar estas percentagens diretamente com a Betfair. A Betfair normalmente cobra uma comissão sobre o lucro líquido após a liquidação do mercado, enquanto a Polymarket e a Kalshi podem amortizá-la quando a negociação é executada, independentemente do resultado futuro do contrato.
Linha esportiva: presença de mercado não significa possibilidade de negócio
Polymarket e Kalshi oferecem eventos esportivos e alguns mercados estão disponíveis durante a partida. Mas a presença de um cartão de evento não significa que o site substitua a linha da casa de apostas.
Para comparação você precisa verificar:
- existe um torneio obrigatório e tipo de mercado;
- estão disponíveis handicaps e totais, e não apenas o vencedor;
- qual o volume nos melhores níveis de vidro;
- quão ampla é a propagação;
- o que acontece com os aplicativos após o início da partida;
- se o site está disponível para o usuário em sua jurisdição.
Na Polymarket, por exemplo, as ordens esportivas com limite são canceladas no início oficial do jogo e um atraso é aplicado às ordens executadas. Isso afeta diretamente as estratégias ao vivo. Recursos dos pedidos esportivos da Polymarket.
Qual formato para qual tarefa
Bookmaker é conveniente quando uma linha ampla e um preço imediatamente acessível para o volume declarado são importantes. Para isso, o usuário paga com margem e aceita os limites estabelecidos pela empresa.
Bolsa de Apostas é adequada quando você precisa de back/lay, negociação de posições e contra-liquidez transparente. O seu ponto fraco é a profundidade dos mercados impopulares e a dependência da execução de outros participantes.
Mercado de Previsão expande a gama de eventos negociáveis e representa a probabilidade na forma de um contrato. Para o desporto, a sua economia é semelhante em muitos aspectos a uma bolsa, mas as taxas, a liquidação e o modelo operacional são diferentes.
Nenhum formato oferece automaticamente o melhor preço. Uma comparação correta exige trazer as cotações para uma probabilidade, retirar a margem da casa de apostas, estimar o volume total no livro de ordens e somar todos os custos de entrada e saída.
Conclusão
Os mercados de previsões não são uma nova versão da casa de apostas, nem um substituto completo da bolsa de apostas. Esta é uma forma distinta de negociação de resultados que utiliza mecânicas de ações familiares e as aplica a uma gama mais ampla de eventos.
Para uma avaliação profissional, o que importa não é a sinalização do local, mas sim a qualidade de um determinado mercado: preço efetivo após todas as despesas, liquidez no volume exigido e regras de cálculo inequívocas. São esses parâmetros que determinam se a cotação pode ser utilizada em uma estratégia real.
A Pinnacle já oferece seus dados aos participantes do mercado de previsão. Sobre por que esses sites precisam de cotações de casas de apostas e o que elas fornecem para avaliar probabilidades, consulte material separado do OVAccess.