Рынки прогнозов: ещё одна альтернатива букмекерам?

Polymarket, Kalshi и другие рынки прогнозов всё чаще появляются в новостях. На них торгуют исходами выборов, экономических событий и спортивных матчей. Но насколько этот формат отличается от привычных ставок и может ли стать альтернативой букмекерам?

Для спортивного игрока здесь много знакомого: встречные заявки, ликвидность, возможность закрыть позицию до окончания матча. Всё это уже есть на биржах ставок. Поэтому интереснее сравнивать не названия, а доступные события, цены и реальные расходы.

Как устроен рынок прогнозов

На простом бинарном рынке можно купить контракт на то, что событие произойдёт, либо на противоположный исход. Правильный контракт после расчёта выплачивает $1, неправильный — $0. Как работает расчёт на Polymarket.

Например, контракт на победу команды стоит $0,40. Если команда победит, выплата составит $1: прибыль — $0,60 до расходов. Если проиграет, покупатель потеряет потраченные $0,40.

Необязательно ждать результата. Позицию можно продать раньше, если есть встречная заявка по подходящей цене. Например, купить контракт за $0,40 и продать за $0,55. Возможность такого выхода зависит от спроса и доступного объёма заявок. Торговля на Polymarket.

Цену контракта часто читают как оценку вероятности: $0,40 соответствует примерно 40%. Но это оценка участников рынка, а не доказанная вероятность события. Кроме того, отображаемая цена не гарантирует, что по ней получится купить весь нужный объём. Как формируются цены.

Чем это отличается от букмекера и биржи ставок

У букмекера игрок принимает предложенный коэффициент, а противоположной стороной ставки выступает сама контора.

На бирже ставок пользователи заключают сделки друг с другом. Можно поставить на исход — back, либо против него — lay. Коэффициенты и доступные суммы зависят от встречных заявок. Как устроена биржа Betfair.

На рынке прогнозов позиция представлена контрактами: их покупают и продают по цене, которая для обычного бинарного контракта находится между $0 и $1.

Поэтому торговля исходами и выход до окончания матча — не новая идея. Особенность рынков прогнозов заметнее за пределами спорта: на них можно торговать ответами на вопросы вроде «снизит ли центробанк ставку?» или «кто победит на выборах?». Впрочем, неспортивные события встречаются и на биржах ставок — строгой границы здесь нет.

Для спортивного игрока рынок прогнозов во многом похож на биржу ставок, только с другим представлением цены и позиции. Оценивать его стоит по выбору рынков, ликвидности, расходам и правилам расчёта.

При сравнении условий достаточно обычной проверки: учитывается ли дополнительное время и что происходит при отмене матча. Это не особая проблема рынков прогнозов — такую проверку стоит делать и при сравнении букмекеров.

Цена на экране и цена сделки

Как и на биржах ставок, здесь есть стакан — список встречных заявок с ценами и доступными объёмами.

Если объёма по лучшей цене недостаточно для всей покупки, часть контрактов придётся купить дороже, если вы хотите исполнить сделку сразу.

Например, в стакане продаются:

• 100 контрактов по $0,40;
• ещё 200 контрактов по $0,42.

Если вы хотите сразу купить все 300, покупка обойдётся в $124 до комиссии — в среднем около $0,413 за контракт вместо $0,40.

Такое ухудшение средней цены исполнения называется проскальзыванием. Если по лучшей цене доступен весь нужный объём, этого ухудшения цены не будет.

Пользователь может проверить стакан и выставить лимитную заявку: например, купить 300 контрактов не дороже $0,40. Тогда более дорогие предложения не будут исполнены, но покупка может пройти лишь частично или не состояться вовсе. Лимит ограничивает цену, а не гарантирует исполнение. Лимитные заявки на Polymarket.

Таким образом, «без букмекера» не означает «без расходов». Нужно учитывать комиссию, разницу между ценами покупки и продажи — спред — и доступный объём. Подробнее о том, как рассчитываются комиссии на разных площадках, — дальше в статье.

Кто такие тейкер и мейкер

Эти названия описывают вашу роль в конкретной сделке.

Если в стакане уже продают контракт по $0,50 и вы покупаете его по этой цене, вы принимаете существующее предложение. В этой сделке вы выступаете как taker — тейкер.

Если вы выставляете заявку «куплю по $0,48» и оставляете её ждать продавца, вы добавляете предложение в стакан. Когда другой участник исполнит эту заявку, вы выступите как maker — мейкер.

Проще говоря: тейкер принимает существующее предложение, мейкер выставляет своё и ждёт встречной сделки. Один пользователь может выступать в обеих ролях.

Лимитная заявка не обязательно делает вас мейкером. Если её цена позволяет сразу исполнить встречное предложение, вы будете тейкером. От этого различия зависит комиссия. Тарифы Kalshi.

Как считаются комиссии

Букмекер: расходы заложены в коэффициенты

У букмекера всё просто: ставка $100 с коэффициентом 2,00 при выигрыше возвращает $200, включая сумму ставки. Маржа уже заложена в коэффициенты, и отдельной комиссии за обычную ставку, как правило, нет.

На биржах ставок и рынках прогнозов комиссии устроены иначе — сравним их на примерах.

Betfair: процент от прибыли

Betfair берёт обычную комиссию с чистой прибыли по рынку, а не с суммы ставки. Результаты нескольких ставок на одном рынке учитываются вместе. Если итог отрицательный, этой комиссии нет.

Например, ставка $100 с коэффициентом 2,00 приносит $100 прибыли до комиссии. При комиссии 2% останется $98, при 5% — $95. Фактический коэффициент после комиссии получится 1,98 или 1,95 соответственно.

Конкретная ставка комиссии зависит от страны, тарифного пакета и условий аккаунта: диапазон 2–5% нельзя считать универсальным для всех пользователей и рынков. Правила Betfair.

Polymarket и Kalshi: комиссия за сделку

На спортивных рынках Polymarket комиссия тейкера рассчитывается так:

Количество контрактов × 0,05 × цена × (1 − цена)

Стандартная формула Kalshi похожа, но использует коэффициент 0,07. На отдельных рынках действуют другие множители. Эти комиссии связаны с исполнением сделки, а не с фактической прибылью после результата: если контракт проиграет, комиссия за покупку не возвращается. Тарифы Polymarket, тарифы Kalshi.

Ниже — покупка 100 контрактов по существующей заявке в стакане, без спреда и возможных возвратов комиссии:

Проценты рассчитаны от стоимости покупки, не от выигрыша. Числа 0,05 и 0,07 в формулах не означают фиксированное списание 5% и 7% со всей суммы сделки. Расчёты основаны на опубликованных тарифах платформ. Polymarket, Kalshi.

На Polymarket мейкеры комиссию не платят. На Kalshi такие заявки обычно бесплатны, но на некоторых рынках комиссия взимается при исполнении. Продажа позиции до результата тоже может быть платной, если вы принимаете существующую заявку. Отдельной комиссии за окончательный расчёт на Kalshi нет. Polymarket, Kalshi.

При одинаковой цене спортивного контракта комиссия тейкера на Polymarket ниже стандартной комиссии Kalshi. Но сама сделка не обязательно выгоднее: цена, спред и доступный объём могут перекрыть эту разницу.

А сравнивать эти проценты напрямую с Betfair некорректно: там обычная комиссия рассчитывается с прибыли по рынку, здесь — при исполнении сделки.

Спорт и live уже есть

Рынки прогнозов — уже не только политика. На Polymarket и Kalshi представлены спортивные события, а на Polymarket есть и торговля по ходу матчей. Polymarket Live, спортивные рынки Kalshi.

Но наличие спорта ещё не означает, что площадка заменяет привычную букмекерскую линию. Для игрока важны конкретные турниры и рынки: доступны ли нужные форы и тоталы, достаточно ли встречных заявок и можно ли заключить сделку на нужную сумму.

Знакомая проблема: выбор событий и ликвидность

Здесь есть знакомая по биржам ставок проблема: выбор событий и отдельных рынков не всегда такой широкий, как у букмекеров.

Я связываю это прежде всего с ликвидностью. Добавить матч в список недостаточно — нужны встречные заявки на его исходы. Чем больше матчей, тоталов и фор, тем сильнее деньги участников распределяются между ними.

Букмекер может предложить коэффициент и принять ставку без встречной заявки другого пользователя. На бирже её должен обеспечить другой участник или маркетмейкер.

Поэтому, на мой взгляд, расширение спортивной линии зависит не только от спроса, но и от готовности участников поддерживать торговлю на новых рынках. Большой каталог сам по себе мало полезен, если нужную сделку нельзя исполнить по приемлемой цене.

За чем буду следить

Интереснее всего не число новых контрактов, а качество торговли: выбор спортивных событий, глубина стакана, полные расходы и доступность сделок по ходу матча.

Отдельно интересно, как в этот сегмент приходят привычные участники букмекерского рынка. Например, Pinnacle уже предлагает свои данные участникам рынков прогнозов — об этом подробнее в отдельной публикации.

Выводы

Рынки прогнозов уже предлагают спортивные события и live-торговлю. Но реальной альтернативой букмекерам их сделает не новый формат, а достаточный выбор рынков, ликвидность, понятный расчёт и конкурентные расходы.

Для меня главный вопрос — можно ли регулярно заключать нужные сделки по приемлемой цене, а не просто видеть интересные контракты на экране. Буду следить за развитием этого направления и возвращаться к нему в следующих публикациях.