Kalshi i Polymarket US ustanowiły rekordy. Co naprawdę oznaczają ich wolumeny?

27 września był rekordowym dniem dla dwóch amerykańskich rynków predykcyjnych. Według DeFi Rate na Kalshi obrót kontraktami wyniósł 3,2 mld dolarów, podczas gdy łączna wartość wykonanych transakcji według ich cen realizacji wyniosła około 704 mln dolarów.

Tego samego dnia Polymarket US ustanowił własny rekord: 639 mln dolarów wolumenu kontraktów i około 170 mln dolarów według rzeczywistych cen transakcji.

Polymarket US jest odrębną, regulowaną w Stanach Zjednoczonych platformą z własnym arkuszem zleceń. Nie należy jej mylić z międzynarodowym Polymarketem: globalna platforma zanotowała 27 września około 192 mln dolarów wolumenu kontraktów i 99 mln dolarów według cen transakcji, ale nie ustanowiła tego dnia rekordu.

Oba rekordy pokazują szybki rozwój sportowych rynków predykcyjnych. Kwoty liczone w miliardach łatwo jednak uznać za pieniądze faktycznie zaangażowane przez uczestników lub możliwe do natychmiastowego obrotu po aktualnej cenie. To nie są te same wartości.

Skąd wzięły się 3,2 mld i 704 mln dolarów

Kontrakt Kalshi wypłaca 1 dolara, jeśli wybrany wynik nastąpi, i 0 dolarów, jeśli nie nastąpi. Przed rozliczeniem może być handlowany po dowolnej cenie od 0,01 do 0,99 dolara.

DeFi Rate pokazuje dwie różne miary:

• wolumen kontraktów liczy każdy sprzedany kontrakt według jego wartości nominalnej 1 dolara;
• wartość według cen transakcji mnoży liczbę kontraktów przez cenę ich realizacji.

Przykładowo 100 000 kontraktów sprzedanych po 0,10 dolara zwiększy:

• wolumen nominalny o 100 000 dolarów;
• wartość według rzeczywistych cen transakcji o 10 000 dolarów.

Takie obliczenie wykonuje się dla każdej transakcji danego dnia, a następnie sumuje wyniki. Dane Kalshi można więc odczytać następująco:

• około 3,2 mld sprzedanych kontraktów × 1 dolar = 3,2 mld dolarów wolumenu nominalnego;
• suma liczba × cena dla wszystkich transakcji = około 704 mln dolarów.

Stosunek tych wartości daje średnią cenę około 0,22 dolara za sprzedany kontrakt:

704 mln ÷ 3,2 mld ≈ 0,22 dolara

Nie oznacza to, że przeciwna strona kontraktu pojawiła się bez finansowania. Kontrakty są zabezpieczone po obu stronach, a ta sama pozycja może być później wielokrotnie odsprzedawana. Ani 3,2 mld, ani 704 mln dolarów nie oznaczają więc całego kapitału uczestników lub pełnego zabezpieczenia platformy. Najważniejsze rozróżnienie jest prostsze: pierwsza liczba mierzy wartość nominalną sprzedanych kontraktów; druga wartość jednej zarejestrowanej strony każdej transakcji według ceny wykonania, bez dodawania strony przeciwnej.

Statystyki Kalshi i Polymarket US wraz z metodologią DeFi Rate.

Co mimo wszystko pokazują rekordy

Różnica między miarami nie sprawia, że rekordy tracą znaczenie. 3,2 mld dolarów na Kalshi i 639 mln dolarów na Polymarket US pokazują silny wzrost aktywności, a obecność meczów NFL wśród największych rynków potwierdza, że sport staje się jednym z głównych obszarów tych platform.

Są to jednak dane o już wykonanych transakcjach, a nie kwota, którą kolejny uczestnik ma zagwarantowaną po aktualnej cenie. Działanie arkusza zleceń, spread i poślizg cenowy wyjaśniamy szerzej w artykule „Od kursów do kontraktów: jak działają rynki predykcyjne”.

Rekordy należy więc traktować jako sygnały wzrostu liczby odbiorców i aktywności handlowej. Tych wartości nie należy jednak bezpośrednio porównywać ani z obrotem bukmachera, ani z dostępnym limitem zakładu.