Alex Morgan
Em 11 de outubro, New York Giants e Washington Commanders terminaram com um resultado raro na NFL: 27-27 após a prorrogação.
Washington chegou à linha de 24 jardas dos Giants na última campanha, mas não conseguiu parar o relógio a tempo de tentar o field goal da vitória. Os Giants já haviam se recuperado de uma desvantagem de 13-27, unindo uma virada a uma última oportunidade perdida.
Para o espectador, o resultado é simples: ninguém venceu. Para as apostas, é mais complexo. A mesma posição no vencedor podia ser devolvida por uma casa, liquidada a $0,50 na Kalshi ou perder num mercado separado de empate. Não é apenas o resultado que determina o pagamento, mas também a estrutura do mercado.
Um mercado com duas opções ainda pode ter um terceiro resultado
Um jogo de temporada regular da NFL pode terminar empatado, embora muitos mercados exibam apenas Giants ou Commanders.
O empate não desaparece. A plataforma define antecipadamente o que acontece com uma posição de duas vias quando nenhum lado vence.
Numa casa tradicional, a solução comum é um push, com devolução da aposta. Num mercado de previsão, dois contratos complementares podem receber um valor intermediário. Os mecanismos só produzem o mesmo resultado económico em certas situações.
Como a bet365 liquida um empate num mercado de duas vias
As regras da bet365 para mercados NFL de duas vias dizem que um jogo empatado é liquidado como push.
Numa aposta simples, todo o valor é devolvido. Uma aposta de $100 nos Giants volta como $100: sem lucro nem prejuízo.
Numa múltipla, a seleção é geralmente anulada. Sua odd passa a 1,00 e as restantes seleções determinam o pagamento.
Isso vale especificamente para o mercado de duas vias. Se a casa oferece Giants, empate e Commanders num mercado de três vias, uma aposta em qualquer equipa perde com o 27-27.
O que aconteceu com os contratos da Kalshi
A Kalshi ofereceu contratos sobre a vitória de cada equipa. As regras do mercado Giants–Commanders determinavam que, em caso de empate, cada contrato de equipa seria liquidado a $0,50.
Isso não equivale a devolver cada negociação. O resultado depende do preço de compra:
- um contrato Giants comprado a $0,40 lucra $0,10 antes das taxas;
- o mesmo contrato comprado a $0,63 perde $0,13;
- apenas uma compra exatamente a $0,50 fica no zero antes das taxas.
A Kalshi também listou um mercado separado sobre o empate. O contrato Yes é liquidado a $1 com empate e No a $0. É uma posição direta no empate, não uma regra especial do mercado de vencedor.
Por que 50 centavos é uma liquidação lógica
Os contratos Giants e Commanders representam lados opostos da mesma pergunta. Normalmente, o contrato vencedor paga $1 e o perdedor $0. Juntos pagam $1.
No empate, nenhuma equipa cumpre a condição de ser a única vencedora. Liquidar ambos a $0,50 preserva o valor total:
$0,50 + $0,50 = $1,00
Não é uma estimativa de probabilidade posterior ao jogo, mas uma regra predefinida para um resultado no qual nenhum contrato pode ser declarado o único vencedor.
Como um hedge “sem risco” vira prejuízo
A diferença é essencial ao cobrir resultados opostos em plataformas distintas.
Considere um exemplo ilustrativo, não os preços históricos do jogo:
- $100 nos Giants numa casa com odd 2,70;
- 270 contratos Commanders na Kalshi a $0,63;
- custo dos contratos: $170,10;
- taxas não incluídas.
Se os Giants vencerem, o lucro na casa é $170 e os contratos perdem $170,10:
$170 − $170,10 = −$0,10
Se os Commanders vencerem, cada contrato lucra $0,37 enquanto a aposta na casa perde:
270 × $0,37 − $100 = −$0,10
O hedge parece quase perfeito. Mas, no empate, a casa devolve $100 enquanto cada contrato comprado a $0,63 é liquidado a $0,50:
270 × ($0,50 − $0,63) = −$35,10
Em vez de um resultado quase neutro, a posição perde $35,10 antes das taxas.
Não é erro de nenhuma plataforma. O hedge combinou mercados com regras de liquidação diferentes. Uma aposta devolvida e um contrato liquidado a $0,50 não são instrumentos perfeitamente opostos.
Nomes semelhantes não são suficientes
“Giants vencem” pode parecer igual em duas plataformas, mas um hedge depende dos detalhes:
- a prorrogação conta?
- o jogo pode terminar oficialmente empatado?
- a posição é devolvida ou recebe um valor intermediário?
- existe uma seleção separada para empate?
- como um push é tratado numa múltipla?
- quais taxas se aplicam?
- qual fonte oficial determina a liquidação?
Mesmo improvável, o empate não pode ser removido do modelo. Um terceiro resultado raro pode concentrar todo o risco, sobretudo quando os dois lados estão em plataformas diferentes.
Conclusão
O empate entre Giants e Commanders mostra uma diferença fundamental entre uma aposta de casa e um contrato de mercado de previsão.
Numa casa, uma aposta de duas vias pode receber push e ser totalmente devolvida. Na Kalshi, os contratos das equipas foram liquidados a $0,50, portanto o resultado dependia do preço de compra. O contrato separado sobre empate foi liquidado como uma vitória ou derrota normal.
Para uma aposta simples, são regras de produto diferentes. Para arbitragem e hedge, representam um risco importante. Não basta comparar nomes e preços: todos os cenários possíveis de liquidação também precisam coincidir.
Fontes: análise oficial dos New York Giants, notas e estatísticas dos Giants, regras da bet365 para mercados de duas vias, mercado de vencedor da Kalshi, mercado de empate da Kalshi, termos dos contratos NFL Game da Kalshi.
