Alex Morgan
11 октября матч New York Giants и Washington Commanders завершился редкой для NFL ничьей — 27:27 после овертайма.
В концовке Washington дошёл до 24-ярдовой линии Giants, но не успел остановить время и выполнить потенциально победный филд-гол. Giants до этого отыгрались со счёта 13:27, поэтому ничья стала итогом сразу двух необычных сюжетов: камбэка и сорванной последней попытки.
Для зрителя результат прост: ни одна команда не победила. Для ставок всё сложнее. Один и тот же прогноз на победителя мог быть возвращён букмекером, рассчитан по $0,50 на Kalshi или проиграть на отдельном рынке ничьей. Всё зависит не только от результата матча, но и от конструкции рынка.
У рынка из двух вариантов всё равно может быть третий результат
В NFL матч регулярного сезона может закончиться вничью. Но многие рынки на победителя показывают только два варианта: Giants или Commanders.
Это не означает, что ничья исчезла. Платформа заранее определяет в правилах, что произойдёт с двухсторонней ставкой, если не выиграла ни одна сторона.
У традиционного букмекера обычным решением становится push — возврат ставки. На рынке прогнозов два взаимодополняющих контракта могут вместо этого получить промежуточную стоимость. Эти механизмы похожи по экономическому результату только в некоторых ситуациях.
Как bet365 рассчитывает ничью на двухстороннем рынке
В правилах bet365 для двухсторонних рынков NFL указано: если матч заканчивается вничью, ставка рассчитывается как push.
Для одиночной ставки это означает возврат всей поставленной суммы. При ставке $100 на Giants пользователь получает обратно $100: нет ни прибыли, ни убытка.
В экспрессе такой выбор обычно становится несыгравшим. Его коэффициент заменяется на 1,00, а остальные события продолжают участвовать в расчёте купона.
Важно, что это правило относится именно к двухстороннему рынку. Если букмекер предлагает отдельный трёхсторонний рынок с вариантами Giants, ничья и Commanders, ставка на одну из команд при счёте 27:27 проиграет.
Что произошло с контрактами Kalshi
На Kalshi для этого матча был рынок с контрактами на победу каждой команды. В правилах конкретного рынка Giants — Commanders было предусмотрено: если матч завершится вничью, контракт каждой команды рассчитывается по $0,50.
Это отличается от полного возврата каждой сделки. Итог зависит от цены, по которой пользователь купил контракт:
- контракт Giants, купленный за $0,40, принесёт $0,10 прибыли до комиссии;
- тот же контракт, купленный за $0,63, принесёт $0,13 убытка;
- только покупка ровно по $0,50 даст нулевой результат до комиссии.
На Kalshi также существовал отдельный рынок на ничью в этом матче. Контракт Yes на таком рынке при счёте 27:27 рассчитывается по $1, а No — по $0. Это уже прямая ставка на наличие ничьей, а не правило расчёта рынка победителя.
Почему 50 центов — логичный расчёт
Контракты на Giants и Commanders представляют две противоположные стороны одного вопроса. В обычном случае контракт победившей команды получает $1, а проигравшей — $0. Их общая выплата равна $1.
При ничьей ни одна сторона не выполнила условие победы. Расчёт по $0,50 сохраняет ту же общую стоимость:
$0,50 + $0,50 = $1,00
Это не оценка вероятности после завершения матча. Это заранее установленное правило для результата, при котором ни один из двух контрактов не может быть признан единственным победителем.
Как «безрисковый» хедж превращается в убыток
Разница особенно важна для тех, кто пытается закрыть противоположные стороны на разных платформах.
Рассмотрим условный пример. Это не исторические цены матча Giants — Commanders, а упрощённая модель:
- $100 поставлены на Giants у букмекера с коэффициентом 2,70;
- 270 контрактов на Commanders куплены на Kalshi по $0,63;
- покупка контрактов стоит $170,10;
- комиссии для простоты пока не учитываются.
Если побеждают Giants, прибыль у букмекера составляет $170, а контракты Commanders теряют $170,10:
$170 − $170,10 = −$0,10
Если побеждают Commanders, каждый контракт приносит $0,37 прибыли, а ставка у букмекера проигрывает:
270 × $0,37 − $100 = −$0,10
На первый взгляд обе стороны почти идеально выровнены. Но при ничьей букмекер возвращает $100, а каждый контракт Commanders, купленный по $0,63, рассчитывается по $0,50:
270 × ($0,50 − $0,63) = −$35,10
Вместо почти нулевого результата возникает убыток $35,10 до комиссии.
Проблема не в самой ничьей и не в ошибке одной из платформ. Хедж был построен между рынками с разными правилами расчёта. Ставка с возвратом и контракт с выплатой $0,50 — не полностью противоположные инструменты.
Названия рынков недостаточно
Фразы «победа Giants» и «Giants выиграют матч» могут выглядеть одинаково, но для хеджирования важны детали:
- учитывается ли овертайм;
- возможен ли итоговый ничейный результат;
- будет ли ставка возвращена или рассчитана по промежуточной цене;
- существует ли отдельный вариант ничьей;
- как рассчитывается выбор внутри экспресса;
- какие комиссии применяются к сделке;
- какой официальный источник используется для расчёта.
Даже если вероятность ничьей невелика, её нельзя просто исключить из модели. Редкий третий результат может определять весь риск позиции, особенно когда две её части размещены на разных площадках.
Вывод
Ничья Giants и Commanders хорошо показывает различие между букмекерской ставкой и контрактом рынка прогнозов.
У букмекера двухсторонняя ставка при ничьей может получить push, то есть полный возврат. На Kalshi контракт команды в этом матче рассчитывался по $0,50, поэтому реальный результат зависел от цены покупки. Отдельный контракт на ничью рассчитывался уже как обычный выигрыш или проигрыш.
Для одиночной ставки это просто разные правила продукта. Для арбитража и хеджирования — принципиальный риск. Сопоставлять нужно не только названия исходов и цены, но и полный сценарий расчёта каждого возможного результата.
Источники: официальный разбор матча New York Giants, статистика и примечания Giants, правила двухсторонних рынков bet365, рынок победителя Kalshi, рынок ничьей Kalshi, условия контрактов Kalshi NFL Game.
