Kalshi и Polymarket US поставили рекорды. Что на самом деле означают их объёмы?

27 сентября стало рекордным днём сразу для двух американских рынков прогнозов. По данным DeFi Rate, на Kalshi наторговали контрактами на $3,2 млрд, а сумма цен всех исполненных сделок составила около $704 млн.

В тот же день Polymarket US установил собственный рекорд: $639 млн объёма контрактов и около $170 млн по фактическим ценам сделок.

Это отдельная регулируемая в США площадка со своей книгой заявок. Её не следует смешивать с международным Polymarket: глобальная площадка 27 сентября показала около $192 млн объёма контрактов и $99 млн по ценам сделок, но рекорда в этот день не установила.

Оба рекорда показывают быстрый рост спортивных рынков прогнозов. Однако цифры в миллиардах легко принять за сумму денег, которую участники действительно поставили или могут немедленно поставить по текущей цене. Это не так.

Как получились $3,2 млрд и $704 млн

Контракт на Kalshi выплачивает $1, если выбранный исход произойдёт, и $0, если не произойдёт. До расчёта он может торговаться по любой цене между $0,01 и $0,99.

DeFi Rate показывает две разные метрики:

• объём контрактов считает каждый проторгованный контракт по его номиналу $1;
• сумма по ценам сделок умножает количество контрактов на цену, по которой они торговались.

Например, 100 000 контрактов по $0,10 добавят:

• $100 000 к номинальному объёму;
• $10 000 к сумме по фактическим ценам сделок.

За день такой расчёт выполняется для каждой сделки, после чего результаты складываются. Поэтому показатели Kalshi можно прочитать так:

• около 3,2 млрд проторгованных контрактов × $1 = $3,2 млрд номинального объёма;
• сумма количество × цена по всем сделкам = около $704 млн.

Отношение этих чисел даёт среднюю цену примерно $0,22 за проторгованный контракт:

$704 млн ÷ $3,2 млрд ≈ $0,22

Это не означает, что противоположная сторона контракта появилась без денег. Контракты обеспечиваются с обеих сторон, а одна и та же позиция может затем несколько раз перепродаваться. Поэтому ни $3,2 млрд, ни $704 млн нельзя считать общим капиталом участников или полным обеспечением платформы. Для понимания рекорда достаточно другого вывода: первая цифра измеряет номинал проторгованных контрактов, вторая — стоимость одного зафиксированного плеча каждой сделки по цене её исполнения, без прибавления противоположного плеча.

Статистика Kalshi и Polymarket US, включая описание методики DeFi Rate.

Что всё-таки показывают рекорды

Разница между метриками не делает рекорды бессмысленными. $3,2 млрд на Kalshi и $639 млн на Polymarket US показывают сильный рост торговой активности, а присутствие матчей NFL среди крупнейших рынков подтверждает, что спорт становится одним из главных направлений таких платформ.

Но это статистика уже совершённых сделок, а не сумма, которую следующий участник гарантированно сможет исполнить по текущей цене. Механика книги заявок, спреда и проскальзывания подробнее разобрана в статье «От коэффициента к контракту: как устроены рынки прогнозов».

Поэтому рекорд стоит воспринимать как сигнал роста аудитории и торговой активности. Однако эти показатели не стоит напрямую сравнивать ни с букмекерским оборотом, ни с доступным лимитом ставки.