Kalshi und Polymarket US melden Rekorde. Was bedeuten ihre Volumenzahlen wirklich?

Der 27. September war für gleich zwei US-Prognosemärkte ein Rekordtag. Laut DeFi Rate wurden auf Kalshi Kontrakte mit einem Volumen von 3,2 Milliarden US-Dollar gehandelt. Der Gesamtwert dieser abgeschlossenen Geschäfte zu ihren Ausführungspreisen lag dagegen bei rund 704 Millionen US-Dollar.

Am selben Tag stellte Polymarket US einen eigenen Rekord auf: 639 Millionen US-Dollar Kontraktvolumen und rund 170 Millionen US-Dollar zu tatsächlichen Handelspreisen.

Polymarket US ist ein eigenständiger, in den USA regulierter Handelsplatz mit eigenem Orderbuch. Er darf nicht mit dem internationalen Polymarket verwechselt werden: Die globale Plattform verzeichnete am 27. September etwa 192 Millionen US-Dollar Kontraktvolumen und 99 Millionen US-Dollar zu Handelspreisen, stellte an diesem Tag aber keinen Rekord auf.

Beide Rekorde zeigen das schnelle Wachstum sportbezogener Prognosemärkte. Milliardenbeträge in Überschriften können jedoch leicht mit dem Geld verwechselt werden, das Teilnehmer tatsächlich eingesetzt haben oder sofort zum aktuellen Preis handeln könnten. Das ist nicht dasselbe.

So entstehen 3,2 Milliarden und 704 Millionen US-Dollar

Ein Kalshi-Kontrakt zahlt 1 US-Dollar, wenn das gewählte Ergebnis eintritt, und 0 US-Dollar, wenn es nicht eintritt. Vor der Abrechnung kann er zu jedem Preis zwischen 0,01 und 0,99 US-Dollar gehandelt werden.

DeFi Rate zeigt zwei verschiedene Kennzahlen:

• das Kontraktvolumen bewertet jeden gehandelten Kontrakt mit seinem Nennwert von 1 US-Dollar;
• der Wert zu Handelspreisen multipliziert die Anzahl der Kontrakte mit ihrem jeweiligen Ausführungspreis.

Beispielsweise erhöhen 100.000 zu 0,10 US-Dollar gehandelte Kontrakte:

• das nominale Volumen um 100.000 US-Dollar;
• den Wert zu tatsächlichen Handelspreisen um 10.000 US-Dollar.

Diese Berechnung erfolgt für jedes Geschäft eines Tages, anschließend werden die Ergebnisse addiert. Die Zahlen von Kalshi lassen sich daher so lesen:

• etwa 3,2 Milliarden gehandelte Kontrakte × 1 US-Dollar = 3,2 Milliarden US-Dollar Nennwertvolumen;
• die Summe aus Menge × Preis aller Geschäfte = rund 704 Millionen US-Dollar.

Das Verhältnis ergibt einen Durchschnittspreis von ungefähr 0,22 US-Dollar pro gehandeltem Kontrakt:

704 Millionen ÷ 3,2 Milliarden ≈ 0,22 US-Dollar

Das bedeutet nicht, dass die Gegenseite des Kontrakts ohne Kapital entstanden ist. Kontrakte sind auf beiden Seiten besichert, und dieselbe Position kann später mehrfach weiterverkauft werden. Weder 3,2 Milliarden noch 704 Millionen US-Dollar stehen daher für das gesamte Kapital der Teilnehmer oder die vollständige Besicherung der Plattform. Entscheidend ist: Die erste Zahl misst den Nennwert der gehandelten Kontrakte; die zweite den Wert einer erfassten Seite jedes Geschäfts zum Ausführungspreis, ohne die Gegenseite hinzuzurechnen.

Kalshi-Statistik und Polymarket-US-Statistik einschließlich der Methodik von DeFi Rate.

Was die Rekorde dennoch zeigen

Der Unterschied zwischen den Kennzahlen macht die Rekorde nicht bedeutungslos. 3,2 Milliarden US-Dollar auf Kalshi und 639 Millionen US-Dollar auf Polymarket US zeigen ein starkes Wachstum der Handelsaktivität. Dass NFL-Spiele zu den größten Märkten gehören, bestätigt zudem, dass Sport zu einem Hauptbereich dieser Plattformen wird.

Die Zahlen beschreiben jedoch bereits ausgeführte Geschäfte und nicht den Betrag, den der nächste Teilnehmer garantiert zum aktuellen Preis handeln kann. Orderbuch, Spread und Slippage erklären wir ausführlicher in „Von Quoten zu Kontrakten: So funktionieren Prognosemärkte“.

Die Rekorde sind daher vor allem Signale für ein wachsendes Publikum und steigende Handelsaktivität. Die Kennzahlen sollten jedoch weder direkt mit dem Wettumsatz eines Buchmachers noch mit einem verfügbaren Einsatzlimit verglichen werden.